股权质押贷款承担的风险你知道吗?股权资产的特殊性!

上市公司股权定价清晰,流动性强,目前以股权为抵押的贷款方式受到市场的广泛青睐。但是,在办理股权质押的过程中,由于涉及的法律问题很多,质权人必须对质押品和出质人进行充分的调查,任何市场蓬勃发展背后隐藏的风险也逐渐暴露出来。

由于股权资产的特殊性,与固定资产抵押质押、第三方担保等方式相比,股权质押融资风险容易受到企业经营状况等因素的影响,主要包括股权价值下降的风险、股权质押的道德风险、股权处置的风险以及现有法律不完善带来的法律风险。

一是股权价值波动下的市场风险。股权质押就像股权转让。质权人接受股权质押意味着他已经从出质人手中接管了股权的市场风险。然而,股票价格的波动频率和幅度远远大于用于担保的传统实物资产。无论是股权质押企业的经营风险还是其他外部因素,最终结果都会传递给股权价格。当企业面临经营困难而资不抵债时,其股权价格就会下跌,股权转让的收益可能不足以清偿债务。虽然法律规定质押财产价格变动后不足以清偿债务,但债务人将继续清偿不足部分。然而,由于中小企业的实际情况,贷款人继续收回的成本和收入往往不成比例。

第二,出质人信用缺失的道德风险所谓股权质押的道德风险,是指股权质押可能导致公司股东“第二轮融资”甚至掏空公司的现象。由于股权价值取决于公司价值,股权价值的保全需要质权人对公司进行持续评估,而非上市公司治理机制相对不完善,信息披露不透明。同时,由于第三方股权公司不是合同的主体,质权人难以持续跟踪、了解和控制其生产经营、资产处置和财务状况,这很容易导致企业清空股权公司的资产,通过关联交易中止银行债权。

第三,法律制度的不完善带来的法律风险现行的股权质押制度由于诸多缺陷给质权人带来了以下风险:第一,优先受偿权的特殊性所隐含的风险。股权质押制度规定的优先受偿权不同于一般担保物权,有其特殊性。质押公司破产时,股权质权人无权将质押的股权从抵押物中排除,因为公司破产时股权价值接近于零,股权所包含的利润分配请求权和参与公司事务的权利没有价值,质押权利几乎不可能实现。第二是外国股权质押存在缺陷的风险。中国《外商投资企业法》规定,允许外商投资企业的投资者在企业成立后,在合同规定或法律规定或批准的期限内缴纳出资。实行注册资本授权制度,即股权收购不以实际已缴出资额为基础。外商投资企业的股东可以对未缴出资的股权设定质押权利,给质权人带来风险。

四.不完全股权市场下的处置风险在股权质押融资中,如果企业不能正常偿还融资资金,处置质押股权的收益将成为债权人免受损失的担保。目前,各地设立的产权交易所虽然可以转让非上市公司的股份,但由于《关于整顿非法柜台买卖股票方案的通知》(国办发1998年第10号文件)中关于非上市公司股份“不分割、不连续、不规范”交易的相关规定,产权交易所尚未形成统一的非上市公司股份转让市场。由于产权交易市场的不完善,大多数非上市公司的定价机制难以形成,股份难以自由转让,质权人和出质人难以合理评估股份价值。如果价值评估过低,出质人将无法获得更多融资。如果价值评估过高,出质人的质押权利将得不到有效保障,这在一定程度上也限制了中小企业股权质押融资的规模。

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